国家统计局公布数据显示，3月CPI同比上涨1.5%，预期上涨1.3%，前值上涨0.9%。PPI同比上涨8.3%，预期上涨8.1%，前值上涨8.8%。

就此，民生银行(3.79 -1.81%,诊股)首席研究员温彬分析指出，3月PPI环比上涨加快，CPI同比上涨加快，体现了全球通胀持续升温对我国形成的输入性通胀压力有所增加。从目前来看，我国通胀水平整体可控，对货币政策的掣肘相对有限。

CPI环比涨幅持平，同比涨幅加快

温彬分析，3月CPI同比上涨1.5%，涨幅比上月扩大0.6个百分点，超出市场预期。在1.5%的同比涨幅中，去年价格变动的翘尾影响0.4个百分点，新涨价影响1.1个百分点。相比于上月，新涨价因素影响扩大了0.1个百分点。

食品价格降幅收窄。(蓝色)本月食品价格同比下降1.5%，降幅收窄2.4个百分点，对CPI的拖累有所缓解，但细项价格走势分化较大。温彬指出，受供应充足和需求回落影响，猪肉价格环比下降9.3%，降幅扩大4.7个百分点;同比下降41.4%，降幅小幅收窄1.1个百分点。部分省区隔离防疫，对时令类食品的生产、需求和运输产生了一定影响，鲜菜价格同比上涨了17.2%，前月为下降0.1%，鸡蛋价格上涨了7%，涨幅扩大4.4个百分点。俄乌冲突升级引起国际粮食类大宗商品价格上涨，但3月我国粮食价格同比上涨2%，涨幅小幅加快0.5个百分点，影响尚有限。

非食品价格上涨加快。(蓝色)本月非食品价格同比上涨2.2%，涨幅加快0.1个百分点。温彬分析，消费品价格同比上涨1.7%，涨幅扩大1个百分点，反映出价格从上游向下游传导有所加速。其他七大类价格同比均上涨，生活用品及服务、交通和通信、教育文化和娱乐、医疗保健、其他用品和服务类涨幅均有所扩大。特别是工业消费品中的汽油、柴油和液化石油气价格上涨明显，带动交通工具用燃料价格上涨24.1%，已经连续11个月保持在20%以上的涨幅。

PPI

环比上涨加快，同比涨幅回落

温彬分析，3月PPI环比涨幅进一步扩大0.6个百分点至1.1%。同比涨幅回落0.5个百分点至8.3%，其中，去年价格变动的翘尾影响6.8个百分点，新涨价影响1.5个百分点。相比于上月，新涨价因素影响扩大了1.1个百分点。

受俄乌冲突升级影响，3月国际定价的大宗商品价格高位波动，部分商品涨价明显。民生银行研究员冯柏指出，CRB现货综合指数上涨了25点。其中，涨幅较大的有：金属类上涨了120点，工业原料类上涨了32点，食品类上涨了16点。石油价格在月中冲高之后有所回落，但全月仍有不小涨幅。受此影响，煤炭开采和洗选业生产价格上涨53.9%，石油和天然气开采业生产价格上涨47.4%，石油、煤炭及其他燃料加工业生产价格上涨32.8%，涨幅分别较前月扩大了8.5个、5.5个和2.6个百分点。

温彬分析指出，总体来看，本月PPI环比上涨加快，CPI同比上涨加快，体现了全球通胀持续升温对我国形成的输入性通胀压力有所增加。PPI和CPI同比涨幅之间的剪刀差回落至6.8个百分点，与去年四五月份的水平接近，反映出价格从上游向下游传导或有加快。下一阶段，外部环境仍将复杂多变。美联储可能提高加息幅度并尽快开启缩表，应对通胀的持续升温，但全球大宗商品价格在短期内易上难下，对我国的输入性通胀压力也会有所持续。从目前来看，我国通胀水平整体可控，对货币政策的掣肘相对有限，但下半年要关注“猪油共振”的影响。宏观政策要按照相关部署，及时出台有利于市场预期稳定的措施。继续做好大宗商品保供稳价，尽快落地减税降费政策，用好支农支小再贷款，出台科技创新和普惠养老专项再贷款等，多措并举为市场主体纾困，缓解原材料上涨、有效需求偏弱等带来的压力。同时，要继续关注外部环境和政策的变化，研究制定应对预案，防范好各种风险冲击。